作者：Zach Pandl，灰度研究主管；翻译：@金色财经xz

自伊朗战争于2月下旬爆发以来，美股累计上涨9%，比特币下跌1%，黄金则大幅下挫20%（见下图）。尽管人工智能领域的巨额投资推动股市走强，比特币与黄金却表现滞后，部分原因在于市场预期美联储可能再度加息以遏制通胀压力。

然而，灰度团队对此持不同看法。其基准情景预测美联储将按兵不动，不再加息。若该判断正确，比特币价格有望迎头赶上，补足此前相对于股市的涨幅。

数据显示，自伊朗战争爆发以来，市场对一年期美联储利率的预期已上升约60个基点，且约半数美联储官员认为到2026年可能有必要加息。与此同时，欧洲央行已率先采取加息行动。作为不产生利息的货币性资产，黄金与比特币本质上与法定货币形成竞争关系。当法币的实际利率上升时，持有比特币和黄金的机会成本随之提高，从而抑制市场需求。

灰度认为，比特币在投资组合中具备双重属性：一方面，它是一种稀缺的数字商品，可作为长期价值存储手段；另一方面，它也提供了对加密行业长期增长红利的敞口，类似于公链资产。这种特性使比特币的功能介于黄金与成长型股票之间——虽不完全等同，但兼具两者优势。因此，比特币可作为有效的投资组合分散化工具，且当前价位估值颇具吸引力。

核心观点：自伊朗战争爆发以来，比特币与黄金表现不及美股，主要受市场对美联储收紧货币政策的预期影响。但如果加息概率下降——符合灰度的基准情景——比特币有望实现补涨，并追平股市表现。